848、中投
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“投资4亿美金，占股三分之一，12亿美金投后估值，老板，这活完全可以干啊！”
国金二期大厦49层的办公室里，李耀祖不停翻看手中的文件，说道：“夏总，现在内地虽有有政策调控，但城市化进程远没有结束，房地产的红利至少还可以吃十年。”
夏景行没有答话，他端着茶杯，站在落地窗前，眺望着港岛中环壮观而又美丽的天际线，再联想那一处处狭小的笼屋，这就是港岛的真实社会折叠。
他突然扭头问道：“耀祖，你们港岛人是不是特别喜欢房地产啊？”
李耀祖干笑两声，“不能说是喜欢吧，几十年房价涨下来，就成了今天这模样。除了那些地产家族，没几个人真正喜欢炒楼的。哪怕是年薪百万的中产，供好点的楼，活的也很累。”
夏景行点了点头，走回座位坐下，问道：“三家机构开给恒太的条款你看完了吧？”
“看完了，真的黑！”
李耀祖轻轻的把文件放下，靠着椅背说道：“除发行的优先股要求恒太支付每年5%的股息外，还涉及对赌。
恒太若在2008年之前上市，投资者按照上市发行价计算的最低回报率为30%；此后每推迟半年上市，最低回报率提高10%。
倘若达不到上述最低回报率，恒太的大股东徐庭印需要向投资者转让一定数目的恒太股权，以确保投资者获得最低回报。
我们如果投资恒太，最低回报率设置可以定低一点，或者取消派发股息要求。
我想，徐庭印之所以把淡马锡他们三家的条件告诉我们，所图的就是希望我们能开出更好的条件。”
夏景行微微颔首，投资机构不是开善堂的，通过他们给徐庭印开出的这些条款，就能管中窥豹，哪怕是一家准上市公司，没有话语权的话，还是要让资本宰割。
“你看第二条没有？”夏景行问道。
“看了，三家机构承诺可以提供一笔5亿美金左右的结构担保贷款融资，供恒太上市前突击业绩。
但其中1/3的贷款需于上市后立即归还，剩余贷款在上市后15个月内还清。
利息或者叫回报率也是真的黑，19%，高利贷啊！
不过只要恒太能顺利上市，市值较眼下翻个几倍，那么对于所有人来说，都是大赚！”
夏景行说道：“我们没有投行、商行业务，很难给恒太提供或者说撮合那么大一笔贷款，虽然利息不菲，但我们股权投资业务赚的也不比这少。”
上午他和徐庭印聊了几个小时，并没有聊出一个结果。
眼看潜在的金主爸爸要跑了，徐庭印终于交了底，把淡马锡、美林、德银三家的条款给了他。
当看到这些条款后，夏景行觉得反而难办了。
“是啊，四亿加五亿，就是九亿美金。”
李耀祖叹了口气，“这对于远景资本来说，是一笔大数目，我们无法单独吃下这个单子。”
“我也没想吃下这个单子。”
夏景行摇头：“我们不是那种大型金融机构，九亿美金，够干很多事了，不能全砸在恒太身上。”
李耀祖皱眉道：“夏总，我有些话，不知当不当讲。”
“讲！”
李耀祖说道：“黑石是全世界最大的独立另类资产管理机构，也提供FA金融咨询服务。
他们的另类资产管理业务包括企业私募股权基金、房地产机会基金、对冲基金母基金、优先债务基金、自营对冲基金和封闭式共同基金等等。
但他们最为核心的就两大业务，私募股权和房地产，这两类基金也是募集规模最大的。
黑石目前资管规模已接近千亿美金，我们才突破百亿美金不久。
相比于黑石，我们就差在基金种类不足上面。
如果想追上甚至超越黑石，我们还要再完善一下产品线的一些细节。
比如碰到恒太这个项目，我们就彻底抓瞎了，案子规模太大了。
VC基金规模够不着，对冲基金一般只投二级市场，PE基金暂时还没有大规模设立，即使PE基金设立了，规模也够，但我们要满足融资者的要求，也还要搭配一只债务基金。”
夏景行细细思索，承认李耀祖说的有几分道理，远景资本产品线的确很完善了，可相比一些巨头，还是不够精细化。
“你说的都对，但我们不可能为了恒太，去专门设立一只房地产和一只债务基金。
其实我们和黑石、KKR各有特色，不可能完全和他们一样。
黑石的王牌是房地产基金，KKR是杠杆收购天王，我们的特色是VC和对冲基金。”
“VC……是我们特色？”
李耀祖迟疑了一下，如果说对冲基金是远景资本特色，他相信。
可VC，今天敲钟上市的汇源果汁，其实是立秋基金投的，可视作PE基金中的“少数股权投资”。
严格意义上讲，远景资本的VC基金IPO退出案例还是零蛋。
夏景行知道李耀祖在迟疑什么，笑说：“对冲基金见效快，好基金坏基金，一年就能见分晓，而VC需要十年，最少都要五六年。”
李耀祖点头，毕竟是偏早期投资，要等养的第一批公司出笼，这就需要时间给初创企业成长。
夏景行面带微笑说：“所以，眼下不必去纠结那些，我们不是中国的黑石、KKR，而是世界的远景资本。”
李耀祖笑了笑，“是我着相了，的确，学我者生，似我者死！不应该去模仿别的机构，应该去学习他们的理念——打造王牌业务。”
夏景行微微一笑，李耀祖领悟能力还是很强的，理解到了他的真意。
面面俱到的投资机构是不可能有的，而他洞彻的也是大趋势，比如搞VC和对冲基金就很有优势，其他的比如杠杆收购这类操作难度较高的投资行为，就要考虑团队真本事了。
但是，他也不惧怕挑战，迟早要杠一个试试，不然将来就会遇到天花板。
“但是，夏总，我建议咱们最好还是设立一只房地产和一只债务基金，中国地产还有十年红利期，不能让外资把这钱全部赚走了。
你看啊，假如我们不投资恒太，淡马锡、美林、德银就会去投。
老百姓辛辛苦苦买房的钱，一部分归于出售地皮的地方衙门，一部分被地产商赚走了。
地产商赚走的那部分，又有很大一部分被外资投资机构赚走了。穿透之后，获利的LP是外国主权财富基金、大学和养老、退休基金等等。”
夏景行微笑，“我们的LP还不是那帮人。”
“那可不一定！”
夏景行顿时反应了过来，问：“你是说面向国内LP募资。”
“没错！”
李耀祖笑呵呵说：“我专门研究过公司LP构成，VC基金那部分不知道啊，对冲基金和PE基金全部是美国投资者。”
夏景行笑而不语，VC全是他自己的钱，没几个人知道这里面的真相。而PE基金前段时间才放开，分点汤汤水水给美国投资者喝。
李耀祖继续道：“你看啊，远景资本横跨中美，咱们没道理不面向中国LP募资，特别是恒太这类国内的公司，完全可以用国内的基金投资。”
夏景行不是没想过这事，苦笑道：“国内发展还比较慢，大学捐赠基金都不够花，哪可能拿来理财。”
他记得前世国内大学捐赠基金当LP，应该在十年后了，而且还是清北两大高校第一个吃螃蟹，其他大学都没钱。
旱的旱死，涝的涝死。
“我知道国内大学没钱，可社保基金呢？”李耀祖问。
“去年魔都……你懂的。”夏景行摇了摇头，“这个关头，你叫我去募资，头铁吗？”
李耀祖平日里也看新闻，想起了这个大事件，知道情况有多严重，顿时不吭声了。
“哦，差点忘记了，夏总，中投马上就要挂牌成立了，咱们中国自己的主权财富基金。”
夏景行叹气，黑石马上就要IPO了，中投第一单便投给了黑石，30亿美金购入约10%股份，锁定期四年，不获得董事席位，不享有投票权。
接着就是次贷危机。
一年多时间，这笔投资亏损了25亿美金，被网民指着鼻子骂。
等了七年，中投中间又补了几亿美元的仓，才算是摊薄了持股成本，勉强解套。
这期间，黑石几位大老板、创始股东套现了几十亿美金，赚的盆满钵满。
同时黑石还爆出了一系列丑闻，比如中投注入的30亿美金以及IPO募集的大部分资金，被用来购买合伙人手中的业务，公司出现大股东和管理层借助IPO进行利益输送和转移的痕迹。
这就和前段时间，远景资本用新募集的S基金购买立秋二号基金份额一个道理。
只不过远景资本可没有公众股东，他可没有侵占小股东利益。
这个单子是谁穿针引线的呢？姓梁，港岛财爷，还娶了个明星运动员老婆。
梁财爷从公职退下来后上任黑石大中华区主席，干的第一件事是推动中投入股黑石，30亿美金敲定只用了3周，绝对对得起黑石开给他的薪水、奖金。
有了中投庇护，黑石进入中国市场顺风顺水，买入魔都商务写字楼、打造寿光物流园、设立中国大陆人民币基金、联手新希望收购澳大利亚最大养鸡场……
金融危机最严重的三年，黑石到处都在亏损，只有中国市场投资的业务无比给力，获得了将近100%的业绩回报。
想到这些，夏景行觉得可以去尝试改变一下。
母基金投资水平不行，可以来投远景资本啊！我们行啊！
“你说的对，我们或许可以尝试与中投沟通一下。”
李耀祖点头，“是的，与其让外资把钱赚走，不如让我国主权财富基金赚走，毕竟那些钱都是要进国库的，这是其一。
其二，我们也可以加深一下与衙门的关系。
其三，提升资管规模，赚到的钱，我们也有一小部分。”
夏景行颇为欣赏的看了李耀祖一眼，说：“你的建议很好，以后有好想法，可以多多提出来。”
“哦，对了，再交代给你一个任务，调查一下港岛的房市和各地产公司。”
李耀祖没有多问，笑着应了下来。
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国金二期大厦49层的办公室里，李耀祖不停翻看手中的文件，说道：“夏总，现在内地虽有有政策调控，但城市化进程远没有结束，房地产的红利至少还可以吃十年。”
夏景行没有答话，他端着茶杯，站在落地窗前，眺望着港岛中环壮观而又美丽的天际线，再联想那一处处狭小的笼屋，这就是港岛的真实社会折叠。
他突然扭头问道：“耀祖，你们港岛人是不是特别喜欢房地产啊？”
李耀祖干笑两声，“不能说是喜欢吧，几十年房价涨下来，就成了今天这模样。除了那些地产家族，没几个人真正喜欢炒楼的。哪怕是年薪百万的中产，供好点的楼，活的也很累。”
夏景行点了点头，走回座位坐下，问道：“三家机构开给恒太的条款你看完了吧？”
“看完了，真的黑！”
李耀祖轻轻的把文件放下，靠着椅背说道：“除发行的优先股要求恒太支付每年5%的股息外，还涉及对赌。
恒太若在2008年之前上市，投资者按照上市发行价计算的最低回报率为30%；此后每推迟半年上市，最低回报率提高10%。
倘若达不到上述最低回报率，恒太的大股东徐庭印需要向投资者转让一定数目的恒太股权，以确保投资者获得最低回报。
我们如果投资恒太，最低回报率设置可以定低一点，或者取消派发股息要求。
我想，徐庭印之所以把淡马锡他们三家的条件告诉我们，所图的就是希望我们能开出更好的条件。”
夏景行微微颔首，投资机构不是开善堂的，通过他们给徐庭印开出的这些条款，就能管中窥豹，哪怕是一家准上市公司，没有话语权的话，还是要让资本宰割。
“你看第二条没有？”夏景行问道。
“看了，三家机构承诺可以提供一笔5亿美金左右的结构担保贷款融资，供恒太上市前突击业绩。
但其中1/3的贷款需于上市后立即归还，剩余贷款在上市后15个月内还清。
利息或者叫回报率也是真的黑，19%，高利贷啊！
不过只要恒太能顺利上市，市值较眼下翻个几倍，那么对于所有人来说，都是大赚！”
夏景行说道：“我们没有投行、商行业务，很难给恒太提供或者说撮合那么大一笔贷款，虽然利息不菲，但我们股权投资业务赚的也不比这少。”
上午他和徐庭印聊了几个小时，并没有聊出一个结果。
眼看潜在的金主爸爸要跑了，徐庭印终于交了底，把淡马锡、美林、德银三家的条款给了他。
当看到这些条款后，夏景行觉得反而难办了。
“是啊，四亿加五亿，就是九亿美金。”
李耀祖叹了口气，“这对于远景资本来说，是一笔大数目，我们无法单独吃下这个单子。”
“我也没想吃下这个单子。”
夏景行摇头：“我们不是那种大型金融机构，九亿美金，够干很多事了，不能全砸在恒太身上。”
李耀祖皱眉道：“夏总，我有些话，不知当不当讲。”
“讲！”
李耀祖说道：“黑石是全世界最大的独立另类资产管理机构，也提供FA金融咨询服务。
他们的另类资产管理业务包括企业私募股权基金、房地产机会基金、对冲基金母基金、优先债务基金、自营对冲基金和封闭式共同基金等等。
但他们最为核心的就两大业务，私募股权和房地产，这两类基金也是募集规模最大的。
黑石目前资管规模已接近千亿美金，我们才突破百亿美金不久。
相比于黑石，我们就差在基金种类不足上面。
如果想追上甚至超越黑石，我们还要再完善一下产品线的一些细节。
比如碰到恒太这个项目，我们就彻底抓瞎了，案子规模太大了。
VC基金规模够不着，对冲基金一般只投二级市场，PE基金暂时还没有大规模设立，即使PE基金设立了，规模也够，但我们要满足融资者的要求，也还要搭配一只债务基金。”
夏景行细细思索，承认李耀祖说的有几分道理，远景资本产品线的确很完善了，可相比一些巨头，还是不够精细化。
“你说的都对，但我们不可能为了恒太，去专门设立一只房地产和一只债务基金。
其实我们和黑石、KKR各有特色，不可能完全和他们一样。
黑石的王牌是房地产基金，KKR是杠杆收购天王，我们的特色是VC和对冲基金。”
“VC……是我们特色？”
李耀祖迟疑了一下，如果说对冲基金是远景资本特色，他相信。
可VC，今天敲钟上市的汇源果汁，其实是立秋基金投的，可视作PE基金中的“少数股权投资”。
严格意义上讲，远景资本的VC基金IPO退出案例还是零蛋。
夏景行知道李耀祖在迟疑什么，笑说：“对冲基金见效快，好基金坏基金，一年就能见分晓，而VC需要十年，最少都要五六年。”
李耀祖点头，毕竟是偏早期投资，要等养的第一批公司出笼，这就需要时间给初创企业成长。
夏景行面带微笑说：“所以，眼下不必去纠结那些，我们不是中国的黑石、KKR，而是世界的远景资本。”
李耀祖笑了笑，“是我着相了，的确，学我者生，似我者死！不应该去模仿别的机构，应该去学习他们的理念——打造王牌业务。”
夏景行微微一笑，李耀祖领悟能力还是很强的，理解到了他的真意。
面面俱到的投资机构是不可能有的，而他洞彻的也是大趋势，比如搞VC和对冲基金就很有优势，其他的比如杠杆收购这类操作难度较高的投资行为，就要考虑团队真本事了。
但是，他也不惧怕挑战，迟早要杠一个试试，不然将来就会遇到天花板。
“但是，夏总，我建议咱们最好还是设立一只房地产和一只债务基金，中国地产还有十年红利期，不能让外资把这钱全部赚走了。
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老百姓辛辛苦苦买房的钱，一部分归于出售地皮的地方衙门，一部分被地产商赚走了。
地产商赚走的那部分，又有很大一部分被外资投资机构赚走了。穿透之后，获利的LP是外国主权财富基金、大学和养老、退休基金等等。”
夏景行微笑，“我们的LP还不是那帮人。”
“那可不一定！”
夏景行顿时反应了过来，问：“你是说面向国内LP募资。”
“没错！”
李耀祖笑呵呵说：“我专门研究过公司LP构成，VC基金那部分不知道啊，对冲基金和PE基金全部是美国投资者。”
夏景行笑而不语，VC全是他自己的钱，没几个人知道这里面的真相。而PE基金前段时间才放开，分点汤汤水水给美国投资者喝。
李耀祖继续道：“你看啊，远景资本横跨中美，咱们没道理不面向中国LP募资，特别是恒太这类国内的公司，完全可以用国内的基金投资。”
夏景行不是没想过这事，苦笑道：“国内发展还比较慢，大学捐赠基金都不够花，哪可能拿来理财。”
他记得前世国内大学捐赠基金当LP，应该在十年后了，而且还是清北两大高校第一个吃螃蟹，其他大学都没钱。
旱的旱死，涝的涝死。
“我知道国内大学没钱，可社保基金呢？”李耀祖问。
“去年魔都……你懂的。”夏景行摇了摇头，“这个关头，你叫我去募资，头铁吗？”
李耀祖平日里也看新闻，想起了这个大事件，知道情况有多严重，顿时不吭声了。
“哦，差点忘记了，夏总，中投马上就要挂牌成立了，咱们中国自己的主权财富基金。”
夏景行叹气，黑石马上就要IPO了，中投第一单便投给了黑石，30亿美金购入约10%股份，锁定期四年，不获得董事席位，不享有投票权。
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一年多时间，这笔投资亏损了25亿美金，被网民指着鼻子骂。
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这期间，黑石几位大老板、创始股东套现了几十亿美金，赚的盆满钵满。
同时黑石还爆出了一系列丑闻，比如中投注入的30亿美金以及IPO募集的大部分资金，被用来购买合伙人手中的业务，公司出现大股东和管理层借助IPO进行利益输送和转移的痕迹。
这就和前段时间，远景资本用新募集的S基金购买立秋二号基金份额一个道理。
只不过远景资本可没有公众股东，他可没有侵占小股东利益。
这个单子是谁穿针引线的呢？姓梁，港岛财爷，还娶了个明星运动员老婆。
梁财爷从公职退下来后上任黑石大中华区主席，干的第一件事是推动中投入股黑石，30亿美金敲定只用了3周，绝对对得起黑石开给他的薪水、奖金。
有了中投庇护，黑石进入中国市场顺风顺水，买入魔都商务写字楼、打造寿光物流园、设立中国大陆人民币基金、联手新希望收购澳大利亚最大养鸡场……
金融危机最严重的三年，黑石到处都在亏损，只有中国市场投资的业务无比给力，获得了将近100%的业绩回报。
想到这些，夏景行觉得可以去尝试改变一下。
母基金投资水平不行，可以来投远景资本啊！我们行啊！
“你说的对，我们或许可以尝试与中投沟通一下。”
李耀祖点头，“是的，与其让外资把钱赚走，不如让我国主权财富基金赚走，毕竟那些钱都是要进国库的，这是其一。
其二，我们也可以加深一下与衙门的关系。
其三，提升资管规模，赚到的钱，我们也有一小部分。”
夏景行颇为欣赏的看了李耀祖一眼，说：“你的建议很好，以后有好想法，可以多多提出来。”
“哦，对了，再交代给你一个任务，调查一下港岛的房市和各地产公司。”
李耀祖没有多问，笑着应了下来。
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